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2017年定制家具集中上市后，呈現出明顯的龍頭占優的走勢，規模大的公司取得月度相對正收益的概率更高，如歐派家居、索菲亞(002572)、尚品宅配取得月度相對正收益概率均在50%以上;業績規模相對較小的公司如金牌廚柜、志邦家居、我樂家居等取得月度相對正收益概率分別為46.2%、37.5%和48.0%。家具公司市場表現主要受地產、公司業績影響。以歐派家居和尚品宅配為例，兩者在市場表現方面較為一致，均在2018年1月至2018年5月、2018 年12月至2019年3月取得較明顯的相對超額收益，在這兩個時間區間內，商品房銷售面積單月同比增速均有相對好的表現，對公司股價形成一定支撐，與此同時，2018年1月至2018年5月期間，歐派家居和尚品宅配披露的財報業績增速均較快(歐派家居2017年第四季度與2018年第一季度業績增速分別為+51.37%和+32.48%;尚品宅配 2017年第四季度 與2018年第一季度業績增速分別為+27.09%和+29.19%)，進一步強化股價走勢。業績增速放緩會對股價產生不利影響，2018 年 12 月至 2019 年 3 月期間雖未披露正式年報，但是 2019 年1月26日歐派家居披露業績預告之后，2月份出現較明顯的相對滬深300收益為負的情況，2019年4月份公布的歐派家居與尚品宅配業績增速較低(歐派家居、尚品宅配2018年第四季度業績分別+4.51%和+5.75%)，加之商品房銷售面積增速回落，歐派家居與尚品宅配股價隨之走弱。
二、新增產能將在未來幾年集中釋放
我國定制家具公司上市之初均面臨產能不足問題，主要家具公司產能利用率在90%以上，公司發展受到產能不足制約。公司上市之初募投資金基本都涉及產能擴展項目，項目建設周期一般18-24個月，據此推算，2019-2020年將迎來我國家具公司產能釋放期。從產品類別來看，家具上市公司在原有主要業務產線拓展的同時，也在積極拓展木門等業務產線，以滿足全屋定制戰略發展需要。
渠道復盤：經銷模式依舊占主導，零售消費占比超六成。出貨端，我國定制家具廠商產品出貨以經銷商渠道為主，大宗業務占比呈上升趨勢。整體來看，我國主要定制家具上市公司經銷商渠道收入占比在50%以上，其中好萊客(603898)經銷渠道收入占比在90%以上，其次為索菲亞，在88%-93%之間，歐派家居在80%左右，志邦家居和金牌廚柜在70%左右。終端銷售，2016 年我國家居裝飾及家具行業銷售額為3.99萬億元，從消費方式看，可劃分為零售消費和批發消費，零售消費占2016年整個家居裝飾及家具市場銷售額的65.15%。目前的分銷渠道主要有連鎖家具商場(占比23%)，非連鎖家具商場(占比37.39%)，線上零售(占比 7.21%)，其他分銷渠道(占比32.4%)。


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